民盛應用 (7811)
復盛應用小金雞強勢進軍資本市場，低調的功能性鞋靴產業隱形冠軍
◎秦鈺翔
相信大家對於高爾夫球具代工龍頭復盛應用 (6670) 一定不陌生。近期復盛旗下的功能鞋與護具大廠子公司民盛應用也在1/6號登陸了興櫃，不意外的第一天最高漲幅就達到了40%，妥妥的蜜月行情，因此今天就要來帶各位讀者認識一下這間低調的隱形冠軍。民盛應用主要業務分為功能鞋與護具兩大部分。雖然起初市場對於民盛進軍鞋類市場保持著很高的質疑，因為台灣早已存在其他幾間鞋業製造龍頭，但在觀察到鞋業利基型市場的潛力後民盛還是毅然決然的踏上了這條路。雖然持續面臨著大廠的競爭，民盛透過與母公司在技術、材質、工藝的共享之下近幾年也逐漸在功能鞋靴及護具市場鞏固了地位。目前民盛的主要客戶包含冰上曲棍球龍頭 Bauer、越野車靴領導品牌Alpinestars、主流棒球品牌 Easton及棍帶球龍頭STX，而提供的產品更是涵蓋了冰刀滑輪、機車及越野車靴、頭盔面罩、護胸護甲及手套護膝等廣泛的面向。不難看出上述幾個運動的危險度及風險性都很高，也因此對於鞋靴及護具的保護能力都有更苛刻的要求。這考驗的就是製造廠在諸如異材質結合的把控、射出材料掌握程度及在手專利等面相的鑽研。而民盛在母公司復盛應用的扶持及技術共享等先天優勢之下也得以突破重圍，成為這些大廠的首選。從過去兩年的經營績效中投資者就可以看到民盛驚人的成長動能。2023年在23億營收的情況下民盛的獲利達到近6塊的水準，而2024年累計前11個月營收就已經超過前年，獲利更是大幅提升至7.4塊，管理層對於今年的目標也是設定在營收、EPS皆達到雙位數成長的水準，並且樂觀看待後勢的發展。民盛的成長動能除了既有客戶的市占率提升以外，新興運動項目及接洽中的新客戶也都是推升營運持續向上的原因。隨著近年來民眾與政府對於運動產業的投入增加之下，許多新興運動項目也如雨後春筍般走進大眾視野。像是目前較為小眾的棍帶球也即將在2028年被納入到奧運項目當中，而民盛身為棍帶球球具品牌龍頭STX的主要供應商也有望受惠。在產能方面民盛主要生產基地設置在泰國，四座廠房平均稼動率皆保持在7成左右，旺季時更是會達到全載運營。為了因應不斷增加的訂單公司也在去年進行了擴產，相信後續在產能提升之下民盛在功能性鞋靴及護具市場的市占率也將得到進一步鞏固。而與母公司復盛相同，民盛也計畫著結合技術合併與資本優勢來推進併購策略，在先前的興櫃前法說會上管理層也透露了目前已經有在評估材料供應商與其他專業運動產品生產線的併購機會。隨規模版圖持續擴大，民盛有望複製母公司復盛在高爾夫代工產業的成功經驗，成為在功能性鞋類及護具產業中不可撼動的台灣之光。
