國內首家生技創投即將上市

半導體產業發展至今已成為台灣護國群山，這是大家有目共賭，然而，下一座護國神山在哪個產業？相信大家都對生技產業寄以厚望。由於生技產業之新藥開發，屬於高風險、投資期長的領域，價值評估很難以傳統方式去評估，但這幾年來歷經資本市場淬鍊後，生技公司即使無營收虧損累累，尚處於研發階段，或進入臨床1~3期，股價都可超過3位數，顯然生技公司價值評估有別一般產業。現今，鑽石生技(6901)更是有機會將台灣生技產業在資本市場帶到另一個境地，公司為國內第一檔生技創投公司上市，過去投資人對創投基金價值評估本就很陌生，更別說是針對高風險生技之創投，本期將介紹鑽石生技並嘗試解析其估值是否合理。

鑽石生技(6901)於2013年成立，係由董事長陸孔明先生發起，邀請國內金融界好友成立，目前實收股本為新臺幣74.93億元，主要股東為中天生技(28.8%)、合一生技(15.9%)、蔡明忠(14.3%)、蔡明興(14.3%)、台新創投(9.7%)及富邦創投(5%)等，專注於生技醫療投資領域，並鎖定早期、中期具有國際競爭力投資標的，且以新藥開發領域為主，醫材及農業生技為輔，自許為生技公司獨角獸創造者。

鑽石生技(6901)於2022年7月股票上興櫃，細觀該公司財報，2023年6月底每股淨值為12.63元，該公司淨值組成99%來自上表持有公司評估價值。投資人可能非常納悶，過去我們買股票型基金，都以權益淨值價值買入或贖回，為何鑽石生技(6910)可以享有如此高P/B呢?，因為它是生技公司獨角獸創造者，可在許多公司未上市櫃前投資，一但IPO將創造非凡價值，但又有投資人細看鑽石生技持有公司之總價值95.2億元，其中合一生技、欣耀生醫及醣基生醫等上市及興櫃公司價值佔總價值比重高達92%，這些公司投資人都可以在市場買到，為何還要以3~5倍價格投資鑽石生技再間接投資呢？其實我也不解，但重點是其餘8%未上市櫃公司，一般人必須藉由投資鑽石生技方能投資。那麼鑽石生技的價值如何評估呢？本淨比當然是一個重要指標，股神巴菲特之波克夏B股，過去本淨比(P/B)約介於1~2倍，目前也僅有1.46倍，顯然鑽石生技興櫃價格或是承銷價都是超越股神，9月19日上市後，投資人是否持續給予高P/B評價，有待觀察。